世界环境日特辑｜淡水泉：解码平稳风险时期的投资必修课与可接续实践

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　　着手：淡水泉投资

　　热切提醒：本材料不组成淡水泉任何体式的要约、原意或其他法律文献，亦非任何投资、法律或财务等方面的专科提出。过往功绩不预示异日推崇。投资须严慎。

　　一

　　平稳风险：重塑寰球投资逻辑的“达摩克利斯之剑”

　　在地球生态系统加快演变的今天，平稳风险已从角落议题升级为寰球经济与投资鸿沟的中枢命题之一。它以前所未有的力度重构产业表情与成本流向。6月5日赓续国世界环境日之际，行动永久良善可接续投资的钞票管制机构，淡水泉但愿通过本文，与投资者共同解读平稳风险，以及咱们在这场时期变革中的探索与实践。

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　　物理风险：极点平稳的施行冲击

　　国际能源署（IEA）将物理风险界说为平稳变化激发的极点天气事件及永久趋势对经济社会的班师冲击。世界现象组织数据娇傲，当年五年欧洲平均气温较工业化前升高2.4℃（寰球平均1.3℃），2024年更成为欧洲有纪录以来最热年份：1/3河流泛滥、60%地区遇到热浪，导致335东说念主死字、41.3万东说念主受灾，班师经济示寂达180亿欧元。

　　亚洲雷同濒临严峻挑战：印度2024年冷漠热浪导致多地气温碎裂50℃，农业与农民福利部数据娇傲食粮减产15%，农田枯萎班师冲击寰球供应链；太平洋岛国图瓦卢因海平面飞腾濒临“灭国”危险，举国搬迁的施行窘境，折射出物理风险对东说念主类生涯底线的阻止。

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　　转型风险：低碳变革的“创造性干与”

　　金融褂讪理事会（FSB）指出，转型风险源于低碳经济转型中的政策、时刻、阛阓与不雅念变革。举例，政策层面，荷兰法院曾强制当地某能源企业十年减排 45%，不然濒临高额罚金；时刻层面，清洁能源碎裂使部分传统煤企生涯空间受到挤压；阛阓层面，陡然者对绿色家具的偏好导致燃油车需求有所下滑；不雅念层面，环保推崇欠安的企业可能失去公众信任。

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　　巴黎协定主张濒临挑战

　　《巴黎协定》旨在将寰球平均气温较工业化前水平升幅限度在2℃以内，并发奋规矩在1.5℃以内。但是，刻下践约时势严峻。2024年寰球平均气温较工业化前水平升高约1.55℃，是有纪录以来最热的一年。当年十年，寰球升温接续碎裂历史极值，极点平稳事件频发，如2024年加州山火冷酷、2022年欧洲“500年一遇”高温等，给生态系统和东说念主类社会带来渊博危害。现在，寰球温室气体排放量仍在飞腾，距离竣事1.5℃主张所需的减排幅度差距渊博。若不立即选择更有劲的减排门径，寰球气温很可能在2030年代初期就碎裂1.5℃的控温主张，届时极点平稳事件可能愈发平方，对东说念主类生涯和发展组成阻止。

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　　冲击金融阛阓：风险传导的“蝴蝶效应”

　　平稳风险已成为金融阛阓的热切订价因子，举例，物理风险通过基础设施损毁、企业运营中断影响偿债能力，推高信贷风险；转型风险则导致高碳钞票估值缩水，阛阓对政策与时刻变革的明锐响应加重了钞票价钱波动。此外，投资者风险偏好转向低碳鸿沟，资金再成就行径进一步放大阛阓不褂讪。

　　二

　　寰球行动：政策与产业的双向奔赴

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　　政策驱动：从碳关税到碳中庸的寰球竞赛

　　中国天下碳阛阓首个践约期（2021年）磨灭约45亿吨二氧化碳排放量，范围居寰球首位，展现交代平稳变化的行能源度。好意思国《通胀削减法案》拨款3690亿好意思元投向能源安全与平稳鸿沟，加快原土绿色产业发展。欧盟碳边境调治机制（CBAM）于2023年5月留心奏效，自2023年10月起插手试运行阶段，首批将钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢等碳排放密集型家具纳入磨灭范围。该机制是对未达欧盟碳排放圭臬的入口家具加征非凡关税，除了保护原土产业竞争力，也所以此促使寰球产业链朝着低碳标的转型。

　　列国减排目表明确，中国二氧化碳排放力求于2030年前达到峰值，发奋争取2060年前竣事碳中庸；欧盟的主张是2050年竣事碳中庸。从这些政贪图向可以看出，寰球主要经济体正通过政策妙技，积极激动绿色低碳转型。

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　　产业变革：能源鼎新与可接续投资的崛起

　　寰球可再生能源投资初度突出化石能源，欧洲2024年可再生能源发电占比达 45%；汽车制造业加快电动化，头部车企国际销量激增，欧洲多国设定燃油车禁售时期表；建筑鸿沟奉行绿色圭臬，节能材料与智能管制系统成为主流；金融行业绿色债券刊行量比年攀升，可接续投资理念从主张走向实践，机构投资者将平稳风险纳入有筹备中枢。

　　三

　　中国上市公司：在双重敛迹下寻找转型机遇

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　　国内监管：ESG败露的“硬敛迹”

　　沪深交游所适应完善ESG信息败露章程，香港联交所条款上市公司败露平稳风险评估及管制历程，并饱读动给与平稳关系财务信息败露责任组（TCFD）框架进行现象分析。监管倒逼企业诞生平稳风险管制体系，普及可接续发展能力。

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　　出海挑战：国际章程的“合规门槛”

　　欧盟CBAM对钢铁、铝业等行业出口征收碳关税，可能班师增多企业成本；好意思国SEC强制条款按TCFD框架败露平稳风险，违法企业市值可能出现波动；国际ESG评级体系收紧，头部企业因平稳评分偏低濒临融资成本飞腾。企业亟需构建低碳管制体系，将合规压力转念为寰球化竞争上风。

　　四

　　钞票管制机构：在风险中捕捉绿色机遇

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　　双重挑战：估值波动与合规压力

　　平稳风险加重了钞票订价的省略情味：物理风险可能导致基础设施类钞票减值，转型风险使高碳行业濒临估值风险。同期，寰球监管趋严条款机构将平稳要素纳入风险管制框架，合规成本权贵飞腾。

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　　策略机遇：布局低碳赛说念的“时期窗口”

　　低碳转型为钞票管制机构翻开策略机遇。一些机构聚焦高增长赛说念，举例政策与时刻驱动下，可再生能源、储能时刻、绿色交通等鸿沟发展迅猛，机构可提前布局产业链重要设施（如中枢开采制造、先进材料研发），共享低碳时刻买卖化红利。还有一些机构挖掘ESG当先企业，平稳处治推崇优异的企业（如设定科学碳主张、供应链低碳化的龙头）时常抗风险能力更强。同期，咱们也看到平稳金融创新束缚显露，机构通过布局绿色债券、碳金融繁衍品、刊行ESG 主题基金或开发定制化组合，普及互异化竞争力。

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　　平稳管制及败露框架：平稳风险管制的“阶梯图”

　　平稳关系财务信息败露责任组（TCFD）为机构提供了系统性方法论：举例处治层面，董事会需将平稳议题纳入策略有筹备；策略层面，通过现象分析评估投资组合风险；风险管制层面，量化物理与转型风险的财务影响；方针层面，设定碳减排主张并如期败露数据，普及透明度。跟着国际可接续发展败露圭臬的迭代升级，TCFD框架已适应融入国际可接续发展准则理事会（ISSB）体系。2023年发布的ISSB准则（IFRS S1/S2）在袭取TCFD中枢逻辑的基础上，进一步强化了范围3排放败露、平稳韧性分析等条款，为机构提供了更具寰球兼容性的平稳风险管制框架，激动平稳信息败露从“自发性带领”向“强制性圭臬”演进。

　　五

　　淡水泉实践：将平稳风险纳入投资DNA

　　淡水泉多年前开动平稳风险管制的探索，但愿在创造投资价值的同期，激动可接续发展。

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　　投研整合：融入平稳风险管制要素

　　在投研历程整合方面，淡水泉将ESG评级数据、碳排放数据等整合进里面投研平台。同期，风控团队如期监控投资组合的碳萍踪，为投研团队提供平稳风险呈报。对于一些投资组合咱们也知道过平稳现象分析，模拟不同平稳现象下投资组合的推崇。

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　　上市公司互动：作念低碳转型的“同业者”

　　淡水泉也通过与上市公司密切的相通，就平稳风险等可接续议题与公司张开对话。咱们良善企业在绿色时刻研发、供应链低碳化等鸿沟的实践，但愿通过赋能匡助公司更好的良善低碳转型中的风险，诞生平稳风险管制体系，以及主理转型中的机遇，竣事社会效益与经济效益的双赢，为投资东说念主创造价值。

　　3

　　行业共建：包袱投资的“生态圈”

　　淡水泉2023年加入赓续国负包袱投资原则（UNPRI）及中国平稳赓续参与平台（CCEI），与国表里机构共同探索平稳友好型投资方式。通过共享实践教诲、参与圭臬制定，淡水泉致力于激动构建更具韧性的可接续投资生态。

　　结语

　　在平稳风险中播撒可接续异日

　　平稳风险已成为投资中不行忽视的“基础变量”，而低碳转型则是穿越周期的“详情味机遇”。淡水泉肯定，将平稳风险管制融入投阅历程，将有助于为客户和社会创造永久价值，看护咱们共同的生态家园。

　　参考贵府：

　　1． 2024年《寰球能源与平稳瞻望》呈报2． 世界现象组织（WMO）2024年平稳呈报

　　3． 《巴黎协定》主张进展评估，20234． 金融褂讪理事会（FSB）转型风险操办，2023

　　5． 中国天下碳阛阓关统共据，中国生态环境部，2021

　　6． 欧盟碳边境调治机制（CBAM）关系贵府，欧盟委员会，2023

　　7． 好意思国《通胀削减法案》关系贵府，好意思国财政部，20228． 平稳关系财务信息揭露框架（TCFD）信息败露框架，2023

　　9． 国际可接续发展准则理事会（ISSB）圭臬

　　（本文不组成淡水泉对于任何证券或投资用具的投资意见或提出，

　　阛阓有风险，投资须严慎）

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包袱剪辑：石秀珍 SF183